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打破刚兑会否从小银行开始(2)

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这是因为弱刺激、强改革仍是政策的主要基调。从内部来看，当前各线城市房地产价格都已经飙升至高位，居民杠杆率偏高，地方政府债务风险凸显，进一步刺激的空间有限，继续改革开放才是激发经济增长活力的关键。从外部来看，推进改革开放也会获得更多国际支持，缓解压力。

既然不会大放水，仍会防风险，那么金融监管就会进一步推进，整顿金融乱象、规范金融机构行为仍是长期方向，这也是金融供给侧改革的重要组成部分。平衡好稳增长和防风险的关系，精准有效处置重点领域风险，深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力，坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战，仍是金融供给侧改革的重要内涵。

在过去迅猛扩张、而当前经济增速放缓、监管持续的背景下，包商银行或许不会是最后一个出现问题的中小银行，部分前期扩张过快、风险管理薄弱的银行仍有可能出现问题。

但我们也没有必要过于悲观，一方面包商银行具有一定的特殊性，其个例的处理方法被大面积推广的概率较低。另一方面监管的目的在于教育和改正，如果因为监管过紧而导致恐慌、甚至带来一定风险，或许也并非监管希望看到的。

长期来看，资管新规的推进、金融监管的持续，对于我国经济和金融的健康可持续发展都是非常重要的。尤其是经历了企业债券、资管产品、甚至银行存款的局部违约事件后，刚兑的“信仰”逐渐被打破，未来的投融资行为也会更加趋于理性。

图：上市银行金融负债和金融资产占比（%）资料来源：中泰证券研究所

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